先賣康湃思，再賣虎撲股權(quán)，貴人鳥連拋資產(chǎn)能否自救

1度試圖走產(chǎn)業(yè)化道路的貴人鳥，曾試圖改名 全能體育 ，在失敗以后，如今卻墮入沒錢 全不能 的狀態(tài)，只能選擇變賣資產(chǎn)自救。

前后變賣康湃思和虎撲以后，這樣1條填坑之路什么時(shí)候到頭?

貴人鳥的危機(jī)，肇始于6月14日。而近日，深陷危機(jī)當(dāng)中的貴人鳥，只能選擇變賣資產(chǎn)自救了。

8月7日，與大盤走勢(shì)類似，貴人鳥1個(gè) 深V 以后反彈，終究收漲1.99%。但這個(gè) 深V 走勢(shì)，卻創(chuàng)造出了貴人鳥上市以來的股價(jià)最低點(diǎn)。

若以6月14日股價(jià)最高點(diǎn)復(fù)權(quán)價(jià)28.65元每股計(jì)算(這也是2017年以來貴人鳥股價(jià)最高點(diǎn))，到8月7日8.41元每股，貴人鳥的股價(jià)已跌去了70.65%。也就是說，從2/018世界杯櫥窗里的鯉魚節(jié)開幕，到2018全民健身日前夕，貴人鳥股價(jià)下跌了7成以上。

近50天，貴人鳥股價(jià)下跌7成

狂跌的緣由，此前我圈文章已做過1定分析，其中最可能的緣由就是現(xiàn)金流危機(jī)。但很明顯，目前的貴人鳥已處于1個(gè)惡性循環(huán)：危機(jī)致使股價(jià)狂跌，股價(jià)狂跌引爆股票質(zhì)押風(fēng)險(xiǎn)，從而進(jìn)1步加重現(xiàn)金流危機(jī)。

先賣康湃思再賣虎撲因此，處于窘境的貴人鳥，只能選擇變賣資產(chǎn)自救了。

8月2日，貴人鳥發(fā)布多項(xiàng)公告，宣布出售子公司康湃思：貴人鳥將其持有的康湃思(北京)體育管理有限公司37%的股權(quán)和康湃思(北京)體育咨詢有限公司37%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予晉江國(guó)家體育城市股分有限公司，轉(zhuǎn)讓金額分別為13522.21萬元和811.42萬元;并同意泉晟投資出售其所持有的康湃思絡(luò)30%股權(quán)予晉江國(guó)家體育城市股分有限公司，出售價(jià)款6525萬元用以歸還貴人鳥借款。

在出售了這些公司的股權(quán)并收回債權(quán)以后，貴人(圖片來源：Highsnobiety)鳥取得了超過2億元的資金，但事情還沒有結(jié)束。

8月6日晚，貴人鳥再次發(fā)布公告，宣布出售所持有的虎撲13.66%的股權(quán)：同意泉晟投資將持有虎撲13.66%的股權(quán)轉(zhuǎn)讓予上海鼎點(diǎn)資產(chǎn)管理有限公司，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為27328萬元，價(jià)款用于償還貴人鳥借款本息。

相繼出售了兩家參股公司股權(quán)以后，貴人鳥取得了將近5億元的價(jià)款，用于補(bǔ)充現(xiàn)金流并實(shí)現(xiàn)自救。但在目前，貴人鳥還沒有發(fā)布2018中期報(bào)告，因此我們根本沒法深入了解貴人鳥所面臨的危機(jī)，也沒法預(yù)測(cè)貴人鳥所面對(duì)危機(jī)的實(shí)際范圍。

也就是說，這通過出售資產(chǎn)取得的近5億元資金，也許還沒法解救貴人鳥。如果實(shí)際情況真的如此，那末貴人鳥只能繼續(xù)變賣資產(chǎn)。

天災(zāi) 下的貴人鳥事實(shí)上，不管是康湃思體育還是虎撲體育，均是貴人鳥在近幾年間的多元化探索布局。其中虎撲體育常常被作為貴人鳥股權(quán)投資業(yè)務(wù)的典型代表，而康湃思則主打校園體育，被貴人鳥視為戰(zhàn)略布局中的重要1環(huán)。

最近幾年來，隨著主營(yíng)運(yùn)動(dòng)品牌業(yè)務(wù)逐步遇到瓶頸，貴人鳥開始在多個(gè)新業(yè)務(wù)領(lǐng)域進(jìn)行了相應(yīng)探索。

收購(gòu)名鞋庫(kù)與杰之行，擴(kuò)大本身銷售范圍;

拿下AND1和PRINCE兩個(gè)運(yùn)動(dòng)品牌，擬進(jìn)軍12線城市，但至今仍未實(shí)現(xiàn)落地;

收購(gòu)足球經(jīng)紀(jì)公司BOY與校園體育賽事公司康湃思，在體育產(chǎn)業(yè)進(jìn)行布局;

投資虎撲體育，成立動(dòng)域資本;

另外，貴人鳥還收購(gòu)了享安保險(xiǎn)，投資了湖北勝道體育用品有限公司;

乃至就在股價(jià)狂跌前夕，貴人鳥還打算收購(gòu)實(shí)際控制人林天福旗下的1處房產(chǎn)。

但股價(jià)的突然狂跌讓貴人鳥措手不及，在市值蒸發(fā)7成眼前，現(xiàn)金流成了貴人鳥所要解決的最大問題。要知道，在此之前，貴人鳥的大股東幾近質(zhì)押了手中全部股分。因此上，為了填坑，也為了自救，貴人鳥只能變賣資產(chǎn)。

晉江系的一丘之貉貴人鳥的變賣資產(chǎn)，1定程度上也像極了同屬晉江運(yùn)動(dòng)品牌的浩沙國(guó)際。在今年6月29日，浩沙國(guó)際股價(jià)崩盤，狂跌86.19%，直接緣由便是現(xiàn)金流危機(jī)。在股價(jià)狂跌以后，浩沙國(guó)際與貴人鳥1樣，也面臨著更加嚴(yán)峻的現(xiàn)金流危機(jī)。因而，在此以后，浩沙國(guó)際只能選擇主動(dòng)或被動(dòng)出售所持股分。

與貴人鳥同屬晉江系的浩沙，也遭受了現(xiàn)金流危機(jī)

在6月29往后，浩沙國(guó)際實(shí)際控制人家族合計(jì)持有公司股分49.15%，而截止8月7日晚，浩沙國(guó)際行政總裁施洪流持股比例已降落至37.24%。其中，大部份減持股分屬于被質(zhì)押的股票，由于浩沙沒法贖回而被強(qiáng)迫出售。雖然浩沙曾搬出晉江政府和國(guó)企來背書，但根據(jù)目前股價(jià)被出售的實(shí)際情況，浩沙的現(xiàn)金流問題仍未能得到解決。

目前來看，貴人鳥和浩沙這1對(duì)一丘之貉，正在極力解決現(xiàn)金流危機(jī)。但實(shí)際上，在股價(jià)崩盤以后，曾作為股東融資最大便利的股票質(zhì)押已沒法發(fā)揮作用，反而會(huì)加重現(xiàn)金流危機(jī)，嚴(yán)重時(shí)乃至危及上市公司控制權(quán)。因此上，出售資產(chǎn)將是這兩家公司為數(shù)不多的選擇之1。

從某種程度上講，貴人鳥和浩沙的危機(jī)，也為中國(guó)體育公司上了1堂印象深入的課程。在企業(yè)的發(fā)展進(jìn)程中，如何公道利用杠桿是企業(yè)運(yùn)營(yíng)及擴(kuò)大進(jìn)程中相當(dāng)重要的問題。雖然如貴人鳥和浩沙這樣的危機(jī)產(chǎn)生在資本市場(chǎng)，但實(shí)際上，濫用杠桿的也不單單只有上市公司。

任何事物都有其雙面性，資本更不例外。如何在發(fā)展的進(jìn)程中為企業(yè)劃出1條更加精準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)控制線，將是體育公司們亟需學(xué)會(huì)的東西。

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楊大筠

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