遭沽空機(jī)構(gòu)直指“騙子公司”的特步 要用三年開出1500家新店！

本土運(yùn)動(dòng)品牌特步國(guó)際近日在港交所公告稱，GMTResearchLimited報(bào)告中指控牽連本公司存在企業(yè)訛詐的所有指控均不屬實(shí)、并沒有根據(jù)及具誤導(dǎo)性，公司嚴(yán)格遵照適用法律及法規(guī)經(jīng)營(yíng)其業(yè)務(wù)，概無(wú)觸犯會(huì)計(jì)訛詐。

沽空機(jī)構(gòu)GMTResearch近日發(fā)布沽空?qǐng)?bào)告，將槍口對(duì)準(zhǔn)中國(guó)體育用品生產(chǎn)商特步，GMTResearch認(rèn)為這些公司存在虛假利潤(rùn)。受此影響，特步股價(jià)下挫。

不過業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，特步內(nèi)生增長(zhǎng)復(fù)蘇已延續(xù)體現(xiàn)，在2018年1季度線下同店銷售低雙位數(shù)增長(zhǎng)，2017年底公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)天數(shù)比年中明顯減少了30天。未來(lái)公司發(fā)展多品牌外延的基礎(chǔ)也已具有，有息負(fù)債率延續(xù)保持在20%的部分范圍性經(jīng)營(yíng)門市仍有批量定單發(fā)送較低水平，現(xiàn)金收入比高，賬上現(xiàn)金多達(dá)38億元。另外，管理層傳遞出10足的信心：特步2017年派息比率高達(dá)103.8%，董事長(zhǎng)自2017年底至今延續(xù)增持接近1500萬(wàn)股，近期增持價(jià)格與當(dāng)前股價(jià)已10分接近，并且管理層未來(lái)仍計(jì)劃繼續(xù)增持。

公然資料顯示，特步于2002年創(chuàng)建，自2015年品牌轉(zhuǎn)型后專注跑步領(lǐng)域，同時(shí)具有時(shí)尚性。在體育營(yíng)銷方面，公司在2017年援助了40場(chǎng)跑步賽事，連續(xù)3年蟬聯(lián)中國(guó)援助最多馬拉松賽事體育用品品牌，并且為每項(xiàng)賽事的唯1體育品牌援助商；除跑步外，足球?yàn)楣酒放撇呗缘难a(bǔ)充部份，主要援助青少年足球賽事；公司援助的體育明星包括攬獲全運(yùn)會(huì)3枚短跑金牌的 飛人 謝震業(yè)等。文娛營(yíng)銷方面，知名藝人謝霆鋒10多年來(lái)1直擔(dān)負(fù)公司代言法國(guó)奢侈品牌SaintLaurent成為在此舉行活動(dòng)的品牌人，并于2站在YingChoi已成為國(guó)內(nèi)最頂尖的度假風(fēng)女裝品牌之1的時(shí)刻016年成為公司股東；2017年公司簽約高人氣演員趙麗穎及林更新為新的代言人。

在專業(yè)跑步方面，根據(jù)悅跑圈統(tǒng)計(jì)，特步在中國(guó)3大馬拉松賽事中位居國(guó)產(chǎn)跑鞋第1名；另外，在所有運(yùn)動(dòng)品牌中，特步位列北京馬拉松的第4名、廣州馬拉松的第4名和廈門國(guó)際馬拉松的第2名，在這3項(xiàng)馬拉松中的市占率分別為10.5%、9.1%和20%。在休閑時(shí)尚方面，公司推出的趙麗穎和林更新同款小白鞋在2017年 雙101 線上銷量超過15萬(wàn)雙。

財(cái)報(bào)顯示，2017年，特步實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入51.13億元，同比降落5.2%；但公司收入已出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，2017H2收入降落2.1%，相比上半年降落8.8%有明顯的收窄趨勢(shì)。一樣，公司實(shí)現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤(rùn)4.08億元，同比降落22.7%；由于公司在2017年1次性回購(gòu)庫(kù)存虧損1.208億元，若排除此項(xiàng)損失影響，公司2017年歸母凈利潤(rùn)為5.29億元，同比增長(zhǎng)0.2%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來(lái)看，特步在近4年來(lái)基本保持鞋履與衣服6:4的比例，2017年鞋履占比63.71%，服裝占比34.41%，配飾占比1.88%。毛利率方面，鞋履、衣服和配飾的毛利率順名流與精致的完善結(jié)合次下降，2017年分別為45%、42.2%和39.2%。整體毛利率為43.9%，同比上升0.7個(gè)百分點(diǎn)，主要由于精簡(jiǎn)業(yè)務(wù)部門及電商的貢獻(xiàn)增加致使，公司電商的毛利率高于整體業(yè)務(wù)的毛利率。

國(guó)信證券分析師王學(xué)恒表示，目前特步已完成自有特步品牌的3年轉(zhuǎn)型，計(jì)劃將開始尋求拓展品牌組合，面向高端市場(chǎng)及其他獨(dú)特的體育零售渠道。公司欲多元化品牌布局，以滿足不同消費(fèi)者群體的需求，分析來(lái)看，1方面能增進(jìn)團(tuán)體事跡增長(zhǎng)，另外一方面能通過量元化的品牌低于市場(chǎng)波動(dòng)。公司表示，將應(yīng)用在中國(guó)分銷、零售及品牌管理的專長(zhǎng)來(lái)經(jīng)營(yíng)新品牌，采取謹(jǐn)慎的做法，以股東利益優(yōu)化的條件下進(jìn)行任何投資或收購(gòu)。在公司健康的財(cái)務(wù)狀態(tài)和強(qiáng)大的現(xiàn)金儲(chǔ)備下，預(yù)計(jì)特步對(duì)未來(lái)展開多品牌戰(zhàn)略已打下堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。

在王學(xué)恒看來(lái)，特步經(jīng)過3年轉(zhuǎn)型，對(duì)渠道模式進(jìn)行了顛覆性的改革：零售渠道扁平化、重新進(jìn)行公司與總代理間的分工、對(duì)店鋪選址與形象進(jìn)行升級(jí)、利用IT系統(tǒng)進(jìn)行全面零售管理，并將線上線下渠道有效契合。目前，公司與總代理的角色也產(chǎn)生了轉(zhuǎn)變，公司從分銷渠道管理者的角色轉(zhuǎn)為零售絡(luò)管理者，而總代理從批發(fā)商的角色轉(zhuǎn)為零售商和投資人。未來(lái)，隨著數(shù)據(jù)化與IT系統(tǒng)的建設(shè)與積累，公司有望實(shí)現(xiàn)更加精細(xì)化的數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)能力，應(yīng)對(duì)消費(fèi)者行動(dòng)進(jìn)行迅速、精準(zhǔn)的零售管理。

而在消費(fèi)升級(jí)，體育用品行業(yè)回暖的大背景下，特步作為國(guó)產(chǎn)龍頭品牌具有較強(qiáng)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。王學(xué)恒認(rèn)為，目前，特步經(jīng)過3年轉(zhuǎn)型，事跡初步顯現(xiàn)拐點(diǎn)，2018年1季度運(yùn)營(yíng)表現(xiàn)已初步驗(yàn)證公司轉(zhuǎn)型獲得成效。在新的扁平化渠道模式下，公司利用全覆蓋ERP系統(tǒng)和數(shù)據(jù)化手段，結(jié)合清晰的線上布局，將全面進(jìn)入新的零售模式，在充滿豪情的專業(yè)管理團(tuán)隊(duì)的帶領(lǐng)下，預(yù)計(jì)未來(lái)3年內(nèi)特步復(fù)蘇將會(huì)延續(xù)較強(qiáng)的勢(shì)頭嗎，相信特步轉(zhuǎn)型完成后渠道管理順利，加快開店步伐，2018⑵020年將分別新增特步主品牌店鋪300家、600家、600家。

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楊大筠

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